现代解析
这首《徐州怀古 其一》通过项羽的故事，展现了英雄的辉煌与悲壮。
开头两句写项羽率领五国诸侯灭秦的壮举，称赞他是前无古人的英雄。"汉营气早成天子"指刘邦早早显露帝王之气，而"垓下头终德故人"则写项羽在垓下之战失败后，仍念及旧情，不肯杀害刘邦的父亲，体现他的仁义。
中间两句通过景物描写渲染悲壮氛围：落日下的霸都（徐州）和濉水显得格外雄浑，而东风吹过，仿佛还能看到虞姬鲜血染红的新草，暗指项羽的悲剧结局。
最后两句点出主题：项羽的失败被归为"天亡"，但诗人认为这不过是借口，真正讽刺的是刘邦胜利后封赏项伯（项羽的叔父，曾帮助刘邦）这样的"异姓亲"，暗示权谋胜过了道义。
全诗赞颂项羽的英雄气概，也感叹他的悲剧命运，同时暗讽刘邦的权术，表达了对历史成败的深刻思考。