现代解析
这首诗以哀婉的笔调描写了一位贵妃的离世，表达了皇帝对爱妃的深切怀念和失去的痛苦。
前两句"平生宠未歇，兹夕来何迟"是说：生前一直受到宠爱，为什么死亡来得这么迟？这里用反语表达，其实是在说死亡来得太突然、太早。
中间四句描绘了贵妃去世后的凄凉场景：云光寂寂落下（暗示生命消逝），贵妃的身影姗姗来迟却只是幻觉。给她佩戴的玉环还在（"授环"指赏赐），但再也不能陪伴在御辇旁了。
最后两句用典故作比：就像姑繇水（传说中周穆王与西王母分别的地方）一样，只能凄然望着曾经欢乐的瑶池。这里"乐池"既指真实的皇家园林，也象征他们曾经的幸福时光。
全诗通过今昔对比，从生前受宠到死后凄凉，从实物（玉环）到象征（乐池），层层递进地展现了帝王失去爱妃的悲痛，既有个人情感的流露，又保持了皇家挽诗的庄重含蓄。