现代解析
这首诗描绘了一个月光如水的夜晚，人们漫步在山水间的美妙场景。
第一句"水际空明月正圆"是说在水边，一轮圆月高悬在晴朗的夜空中。这里用"空明"形容月光清澈透亮，营造出宁静美好的氛围。
第二句"人行月里水如天"特别有意境，说的是人走在月光下，水面倒映着天空，让人分不清哪里是天哪里是水，仿佛行走在月亮里。这种虚实交融的描写很有画面感。
后两句写实中带着想象："道旁听得人争指"是说听到路边有人在兴奋地指指点点；"半是当年折桂仙"则是说这些人可能都是当年科举高中的才子（"折桂"指科举及第）。这里把现实中的游人想象成古代的才子，给寻常的游山场景增添了几分浪漫色彩。
整首诗把月光、湖水、游人巧妙地融合在一起，既有真实的景物描写，又有浪漫的想象，语言清新自然，读来让人仿佛身临其境，感受到月夜游山的美妙体验。
张釜
张釜，字君量，号随斋，金坛（今属江苏）人。纲孙。以荫入官，主管江东安抚司机宜文字，通判饶州。孝宗淳熙五年（一一七八）进士，历知兴国军、池州、湖南提举、广西运判、知广州。宁宗庆元四年（一一九八），擢殿中侍御史（《宋会要辑稿》职官七三之二四），迁兵、礼、吏三部尚书兼侍读，终端明殿学士签书枢密院事。事见《南宋馆阁续录》卷九、《京口耆旧传》卷七。今录诗十首。