现代解析
这首词是写给一位名叫阿蘩的歌女的，用细腻的笔触描绘了她的美丽与才情，也暗含了作者对她的怜惜。
上阕先写阿蘩的外貌：她像桃李一样娇艳，肌肤如雪般白皙，本是珠海孕育的明珠（暗示她出身不凡）。但十年歌舞生涯让她感到疲倦，只有在音乐响起时（"脆管"指清脆的管乐），才能重新唤起她的神采。这里"一起予"三个字很妙，既写音乐唤醒了她，也暗示她的表演能打动观众。
下阕用春天和锦绣作比：她的青春像春天般柔美，生活像锦绣般华丽。"江山金粉"是说整个城市的繁华风光都属于她这样的女子，看似赞美，实则点出她们是权贵的附属品。最后两句最耐人寻味：说她的相思之情经过冰霜磨炼（暗示经历过感情创伤），但上天偏偏让她保持甜美可人的模样（"点酥"指酥酪般细腻）。这里既有对她命运的同情，也暗含"红颜薄命"的感慨。
全词明写歌女光鲜，暗藏身世之叹。就像给一颗明珠拍照，既拍出了它的璀璨，也拍出了盛放它的丝绒上磨损的痕迹。
况周颐
况周颐（1859～1926）晚清官员、词人。原名周仪，因避宣统帝溥仪讳，改名周颐。字夔笙，一字揆孙，别号玉梅词人、玉梅词隐，晚号蕙风词隐，人称况古，况古人，室名兰云梦楼，西庐等。广西临桂（今桂林）人，原籍湖南宝庆。光绪五年举人，曾官内阁中书，后入张之洞、端方幕府。一生致力于词，凡五十年，尤精于词论。与王鹏运、朱孝臧、郑文焯合称“清末四大家”。著有《蕙风词》、《蕙风词话》。