现代解析
这首词以杨贵妃为主题，用对比手法展现了她生前的辉煌与死后的凄凉。
上阕前两句描写杨贵妃在木兰殿中翩翩起舞的绝美姿态，"回雪流风"形容她的舞姿像雪花回旋、清风流转般轻盈曼妙，无人能比。后两句笔锋一转，写她死后葬在马嵬坡（万里桥头），纵然有青山绿水的美景，也掩盖不住无尽的哀愁。
下阕前两句用"连昌宫"的春竹与落花形成对比，竹子依旧青翠，而红花却已凋零，暗喻物是人非。最后两句最为深刻：不必追问当年往事，光是杨贵妃的一只锦袜就价值连城，这个细节既凸显了她生前的尊贵，又暗示了红颜薄命的悲剧。
全词通过今昔对比，用具体意象（舞姿、锦袜）和自然景物（山水、竹花）的描写，将一代美人的盛衰命运娓娓道来，既有对美的赞叹，也饱含深沉的惋惜之情。