现代解析
这首诗借西湖的景色，暗讽南宋朝廷偏安一隅、不思进取的软弱姿态，同时通过历史典故表达对亡国悲剧的哀叹。
前两句"偏安旧是小朝廷，女子军容出上厅"直接点明南宋朝廷苟且偷安的状态，用"女子军容"暗指当时掌权的谢太后等女性，暗示朝廷缺乏阳刚之气。
中间四句用典故抒发感慨："渡河回铁骑"指岳飞抗金被召回的故事；"泣井银瓶"用岳飞的女儿投井自尽的传说；"鹃红血"化用杜鹃啼血的典故；"雀白翎"暗指南宋宫廷的奢靡享乐。这些意象形成强烈对比，一边是忠臣义士的悲壮，一边是统治者的醉生梦死。
最后两句"唤起夷光吊遗事，西陵早已越台青"用西施（夷光）的典故，暗示西湖美景背后是亡国之痛。诗人仿佛在说：就连西施这样的绝代佳人，如今也只能对着青翠的越王台遗迹凭吊往事，暗指南宋终将步吴越灭亡的后尘。
全诗通过今昔对比、虚实相生的手法，将西湖美景与历史兴亡紧密结合，在婉约的笔调中蕴含着深刻的批判精神。诗人没有直接说教，而是让读者通过意象的对比，自然感受到对苟且偷安者的谴责和对国家命运的忧虑。