现代解析
这首诗借古喻今，通过描写南京秦淮河灯船（一种装饰华美的游船）的衰落，抒发了对历史兴亡的感慨。
前两句"煞尾声传感逝波，南朝往事已销磨"：听着渐渐远去的歌声，就像看着流水带走历史。南朝（指六朝时期南京作为都城）的繁华往事早已消失殆尽。这里用"煞尾声"（曲终的余音）和"逝波"（流走的水波）两个意象，生动表现了历史不可挽回的流逝感。
后两句"苍凉一掬兴衰泪，迸入渐渐《麦秀歌》"：诗人捧起一把饱含历史沧桑的泪水，这泪水化入了渐渐响起的《麦秀歌》中。《麦秀歌》是商朝遗民哀悼故国的悲歌，这里用来暗示诗人对明朝灭亡的哀痛。
全诗最打动人的是那种"物是人非"的苍凉感。诗人没有直接说教，而是通过灯船歌声、流水、眼泪这些具体可感的意象，让读者体会到：再辉煌的文明，最终都会像秦淮河的灯影一样消散在历史长河中。这种对历史变迁的敏锐感知，正是中国传统诗歌最动人的特质之一。