现代解析
这首词写的是送朋友去扬州时的所见所感，暗含对历史兴亡的感慨。
上片写眼前实景：站在平山堂俯瞰邗沟流水，目送朋友的船穿过红桥。作者说扬州这些年繁华依旧，到处都是艳丽风光，但没必要再去寻找隋炀帝当年建的迷楼遗址了——这里用"迷楼"暗指历史上那些追求享乐最终亡国的教训。
下片转入历史联想：用"玉箫明月"的典故暗指隋炀帝在扬州纵情声色最终亡国的事。最后三句是重点劝诫：别看长江现在清澈平静，夜深时会有蛟龙出没。这其实是警告朋友（也警示世人）：表面繁华之下暗藏危机，过度沉迷享乐可能招致灾祸。
全词妙在把送别场景和历史警示自然融合，用"蛟龙"这个意象既写实景又暗喻政治风险，提醒人们不要重蹈历史覆辙。语言看似平实，但每个景物描写都暗含深意，需要细细品味。