现代解析
这首诗描绘了汴京（北宋都城，今开封）繁华与衰落的对比，充满历史沧桑感。
前两句写昔日汴京元宵节的盛况：千万盏灯火像银花般灿烂，将城市装点成锦绣世界；景龙门（皇宫城门）外车马扬起的红尘都带着奢华气息。"软红"指富贵场所的尘土，暗示当时纸醉金迷的生活。
后两句笔锋突转：如今只剩凄凉的云间孤月，这月亮曾经见证过皇帝乘步辇（皇家轿子）回宫的盛况。通过"当时"与"凄凉"的对比，透露出对北宋灭亡的哀叹——曾经的繁华就像被云遮住的月光，再也回不来了。
全诗妙在用月亮作见证者：同样的月光，照着不同的景象，让读者自然感受到物是人非的悲凉。这种以小见大的写法，让抽象的历史感慨变得具体可感。