现代解析
这首诗描绘了一幅海上夜晚观灯的奇幻景象，充满浪漫想象和壮丽色彩。
诗人用"岛屿微茫"开篇，营造出午夜海上雾气朦胧的静谧氛围。突然，鱼龙造型的彩灯（"鱼龙漫衍"）从人间升起，打破了这份宁静。这里用神话中的鱼龙形象来形容彩灯，增添了魔幻感。
中间两联用绚丽的笔法描写灯光之美："兰缸射水"写灯光像兰花般的灯盏将光芒射向水面，倒映的灯光与星空融为一体；"莲幕传烽"形容莲花状的灯组像烽火般点亮，光芒甚至能"破玉山"（照亮远山）。后两句继续用夸张手法，写虹桥般的彩灯香气远飘千里，蜃楼般的灯市寒光直冲九霄。
结尾笔锋一转，想到长安城的歌舞胜地，但今夜那里的银钥匙（指城门钥匙）却无人开启——暗示所有人都被这海上灯会吸引，连繁华的长安城都显得冷清了。这种对比更突出了海上灯会的魅力。
全诗通过神话意象、大胆夸张和虚实结合的手法，将普通的海上灯会写得如同仙境，展现了诗人丰富的想象力。诗中"星汉"、"玉山"、"虹桥"、"蜃市"等意象层层递进，把灯光之美推向极致，最后用长安的冷清反衬，构思十分巧妙。