现代解析
这首诗描绘了一个战乱年代下国家衰败、民生凋敝的凄凉景象，带有强烈的讽刺和哀伤情绪。
前两句写江淮地区战火连天，边境上插满军旗，负责报时的官员都不敢去打扰皇帝休息——暗示皇帝对国家危机漠不关心。"堠火"是古代烽火台的警报，"鸡人"是宫廷报时官，"宵衣"指天没亮就起床的勤政状态，这里反用典故讽刺皇帝懒政。
中间四句通过三个典型场景，层层递进地展现统治者的昏庸：一边是前线吃紧，一边还在劳民伤财运送花石（宋徽宗曾为修园林强征奇花异石）；战事危急时居然还在大张旗鼓选妃；最后皇帝仓皇北逃（"龙北狩"是皇帝被俘的委婉说法），太后南逃（"王母"指太后，"骏南飞"用周穆王八骏马的典故形容逃跑）。
最后两句用两个典故收尾：杜鹃啼血的典故写百姓徒然悲痛，丁令威化鹤归来的典故（《搜神后记》中仙人回乡发现物是人非）暗示国家已经彻底变天。整首诗像一组蒙太奇镜头，把统治者的荒淫无度和亡国惨状形成尖锐对比，字里行间充满血泪控诉。