现代解析
这首词用对比手法讲了两类历史人物的命运，前四句捧卫青，后四句踩功臣，最后用种瓜人收尾，暗藏深意。
上阕夸卫青战功显赫：在燕然山刻碑记功（勒铭），在云台阁画像表彰（写形），麒麟阁里留名，大将军卫青风光无限。这里用三个皇家最高荣誉，堆砌出卫青的人生巅峰。
下阕画风突变：功劳越大越招黑（谤生），像韩信被剁成肉酱（菹韩），彭越被做成肉饼（醢彭）。最后镜头转到青门外，当年封过侯的邵平（通侯），如今孤零零种瓜为生（伶仃）。
全词妙在没说破的潜台词：卫青的善终是特例，多数功臣没好下场。用种瓜老汉收尾最绝——你看那些争功名的，还不如我安稳种瓜。这种看透世事的冷眼，比直接批判更有冲击力。