现代解析
这首诗借项羽在戏马台的故事，抒发对历史兴衰的感慨。
前两句写项羽当年在戏马台筑台阅兵的豪迈气概，但最终在乌江边自刎，白费了这番雄心壮志。"云窅"形容乌江云雾缭绕，暗示项羽结局的凄凉。
中间四句用对比手法：项羽虽然灭了秦朝，却没能建立自己的王朝；他心爱的乌骓马也救不了他，最终让刘邦得了天下。如今戏马台早已荒废，石碑被尘土掩盖，山上只有猿猴野兔出没，一片萧条景象。
最后两句写作者自己的感受：千年之后想来这里怀古，却找不到当年的英雄气概，只能借着酒劲写诗抒怀。全诗通过古今对比，表达了"再辉煌的功业终将随时间消逝"的深刻哲理。