现代解析
这首诗描绘了元代贵族奢华夜宴的场景，用生动的画面感展现了当时上层社会的纸醉金迷。
前两句"侯王甲第五云堆，秦虢夫人夜宴开"直接点明场景：王侯将相的豪宅高耸入云（"五云堆"形容建筑华丽如彩云堆积），像唐代杨贵妃姐妹（秦虢夫人代指贵妇）那样的贵族女性正在举办夜宴。这里用历史典故暗示宴会的奢靡程度堪比盛唐。
后两句"马上琵琶仍按拍，真珠皮帽女郎回"捕捉了两个动态细节：宴会上有人在马背上弹琵琶（可能是助兴表演），戴着珍珠皮帽的贵族女子正骑马归来。这两个画面特别有意思——弹琵琶不用坐着反而在马上，贵族女子深夜骑马出行，这些反常细节恰恰凸显了蒙古贵族特有的豪放作风。
全诗最妙的是最后这个"回"字，让读者不禁想象：这位戴珍珠帽的女子是刚从哪个宴会回来？还是要赶赴下一个场子？给人留下无限遐想空间。诗人通过这四个镜头，不动声色地揭露了统治阶级纵情声色的生活，看似客观描写，实则暗含讽刺。