现代解析
这首诗通过对比两个历史人物的命运，讽刺了那些空谈误国、临危无能的权贵。
前四句讲西晋宰相王衍的故事。他平时装得清高（"自清流"），暗地里却狡兔三窟经营退路。结果敌军石勒打来时，这位高官只会躲在墙后发抖求饶（"排墙空乞活"），活像个懦夫。
中间四句转到东晋。南渡的士大夫们在新亭聚会，整天哀叹偏安耻辱，却拿不出实际行动。他们沉迷于奢华生活（"银研柘枝弓"指精美文具和装饰），连国仇家恨都记不清了。
最后两句最辛辣：这些高高在上的官员，等到敌人打进来被迫当奴仆（"青衣行酒"）时，连传令官都认不出他们是谁了。说明这些人在国家危难时毫无作为，最终沦为历史的笑柄。
全诗像部微型历史剧，用王衍和东晋士族两个典型，揭示了所有乱世官僚的通病：平时道貌岸然，危时原形毕露。作者用"排墙发抖""记不清仇恨""沦为奴仆"这些生动画面，让读者看到空谈误国的可笑可悲。