现代解析
这首词描绘了一个雪月交辉的夜晚，诗人站在江边，望着奔流的江水，心中涌起无限感慨。
上片写静景。开头用"皓魄"（月亮）和"长江"对比：月亮西沉容易消失，但江水东流却永不回头。这种对比让人感到时光易逝，而自然永恒。接着写江边精灵（可能指鬼魂或自然精灵）在寒云和断苇间来往，只有一盏红灯微弱地闪烁，营造出孤寂凄凉的氛围。
下片转写动景。月光把两岸沙滩照得雪亮，江中浪涛像山一样翻涌。诗人突然发问：是谁用这千年不变的江水，洗净了英雄的白骨？这个反问充满力量，暗示历史长河中无数英雄都随江水消逝。最后说连月光都不忍看这景象，用拟人手法强化了悲凉感。
全词通过江月、浪涛等意象，表达了诗人对历史变迁、英雄消逝的深沉感慨。语言简练但意境开阔，在壮阔的自然景象中寄寓人生感叹，读来既觉气势磅礴，又感苍凉悲怆。