译文及注释
秀樾横塘十里香，水花晚色静年芳。胭脂雪瘦熏沉水，翡翠盘高走夜光。
樾：树荫，道旁林荫树。
山黛远，月波长，暮云秋影蘸潇湘。醉魂应逐凌波梦，分付西风此夜凉。
注释
①樾：树荫，道旁林荫树。②燕支：即胭脂。
赏析
这首咏荷词描写的初秋时节，黄昏月下的荷塘月色。月下荷塘，清虚骚雅，暗香袭人，天光云影间，山容水态貌给人一种幽静温馨的氛围。
全词运笔极有层次 。先写出了荷塘的总体风貌，“秀樾横塘十里香，水花晚色静年芳。”“秀樾”指稀疏的树影，“水花”则是指水中的荷花。清秀稀疏的树影环绕着十里横塘，入晚的荷芳幽静独立散发着芳香。此句在用杜甫《曲江对雨》诗中“城上春云覆苑墙，江亭晚色静年芳”，荷塘美景不禁让人留连不舍。“胭脂雪瘦熏沉水，翡翠盘高走夜光。”这句拉近了人们的视野，由远及近。写水中荷花，写花下荷叶。“胭脂雪”，苏有诗云“卧闻海棠花，泥污燕脂雪。”意红白相杂之色。“沉水”即沉香，闺房熏用。“夜光”借指荷叶上滚动的水珠。荷花飘香，水珠着色，不由使人向往如这般皎洁秀美的姑娘。这为上片。
下片则立意颇新，拉开镜头。写水边群山，写荷上明月，山黛空蒙，月波流转，倒蘸波间，融成一个清幽朦胧的境界。“山黛远，月波长，暮云秋影蘸潇湘。”黄庭坚有《西江月》，曰：“远山横黛蘸秋波”似与此同情。不由使人觉之“山眉水目，顾盼含情”的女子袅袅出现。“醉魂应逐凌波梦，分付西风此夜凉。”荷花又称为凌波仙子，语出曹植《洛神赋》，“灼若芙蓉出绿波，”“凌波微步，罗袜生尘，”故得名。面对荷花香艳，凉夜清风的美景，作者不由发概叹，良宵美景君应赏，别负青春美少年。
这首赏荷词，词风清韵，如月下荷塘，清新雅舒，暗香袭人。赏荷而不仅见荷，天光云影，山容水态皆入眼帘，而处处都烘托出一种赏荷时的恬淡温馨的气氛。遣词造句中，精挑细拣，“秀、静、瘦、远 ”字字含情。有人谓“ 莲体实肥，不宜言瘦”，（王若虚《滹南诗话》）并尝易“腻”字，意虽同物，而词境界全无。
现代解析
这首词描绘了一幅秋夜荷塘的静谧美景，充满朦胧的诗意和淡淡的愁绪。
上片写荷塘实景：开篇用"十里香"直接唤醒读者的嗅觉记忆，让人仿佛闻到荷香。月光下的荷花像胭脂般红艳，又像雪一样洁白，在夜色中散发着幽香。荷叶如翡翠盘高高挺立，水珠像流动的月光在叶面上滚动。这里用"胭脂雪"的巧妙比喻，既写出红白相间的荷花之美，又暗含花期将尽的伤感。
下片转入虚写：远山如眉黛，月光在水面拉出长长的波纹，暮云与秋影倒映在潇湘水面上。这些缥缈的意象共同构成空灵的画面。结尾突然转折：词人醉意朦胧中，幻想自己追逐着凌波仙子（荷花化身）的身影，只好托付西风带走这份秋夜的凉意。这里的"醉魂"既是实写酒醉，也是精神沉醉于美景的状态。
全词最妙处在于"静"与"动"的平衡：荷塘看似宁静，却暗藏香气流动、水珠滚动、光影变幻的微妙动态。词人用细腻的感官描写（色、香、形、影），把寻常荷塘写出仙气飘飘的意境，又在美景中自然流露出"好景不常驻"的惆怅，让读者在享受画面美的同时，也能感受到那份转瞬即逝的忧伤。