现代解析
这首诗讲的是汉武帝对已故宠妃李夫人的深切思念，用非常生动的画面感展现了生死相隔的遗憾与哀伤。
前两句"延年罢歌少翁望，兰芬凄凄销复帐"说的是歌舞停了（延年指乐师李延年），道士少翁（曾为汉武帝招魂）也束手无策，只剩下帐幕里残留的兰花香气。这里用停止的音乐和消散的香气，暗示生命的逝去无法挽回。
中间四句直接描写临终场景：李夫人到死都不愿让武帝看见自己病容（"不相向"），而武帝在灵堂摆满酒盏灯火，恍惚间觉得帷帐里似乎坐着个人影，分不清是真是幻。这种"杯觞灯火"的祭奠场景与"是耶非"的幻觉交织，特别能体现失去至爱之人的精神恍惚。
最后"新宫漏残星欲堕"用黎明前的景象收尾：新造的灵宫（或指陵墓）、将尽的更漏、快要坠落的晨星，这些意象都在说——天快亮了，但思念永远不会天亮。整首诗就像一组电影镜头，从停摆的歌舞拍到祭奠的灯火，再拍到将明未明的天色，把帝王也无法挽回生死的无奈拍得无比动人。