现代解析
这首词讲的是汉武帝晚年因听信谗言，逼死太子刘据（史称"巫蛊之祸"）的悲剧故事。
开篇"铅水"比喻沉重的泪水，暗示汉武帝后来在望思台后悔痛哭。"子弄父兵"指太子被诬陷用巫蛊之术谋反，其实太子根本没有谋反之心。"茂陵"是汉武帝陵墓，他至死都望眼欲穿想见儿子，却只能在泉鸠里（太子自杀处）空等。
后四句写汉武帝的悔恨：他四处求仙问药想长生不老（"大药徒寻方士"），却救不回儿子。狱中关押的太子之孙（后来的汉宣帝）已显帝王之相（"真王气"），"虫篆"指狱吏发现这个孩子写的字像虫爬，暗示这个曾孙将来会成为皇帝。
全词用简练的意象，通过父子生离死别的悲剧，讽刺帝王追求长生却失去亲情的荒唐。最后落在曾孙身上，暗示历史轮回的深意。