现代解析
这首诗以唐朝的唐肃宗和唐代宗两位皇帝为背景，用通俗的语言批评了他们在位时的政治弊端。
前两句说，虽然他们努力收复失地（如平定安史之乱），也注重守成治国，但问题很多。"权阉"指宦官专权，"悍后"指后宫干政（如张皇后干预朝政），这些人蒙蔽了皇帝的判断。
中间两句直接点明：皇帝对这些问题一味纵容（姑息），导致国家迟迟无法安定。最后两句总结后果——纵容酿成了藩镇割据的乱局（如河北等地军阀自立），皇帝的威信扫地（愧王灵），国家走向衰败。
全诗像一篇简短的历史点评，用"权阉""悍后""姑息"等直白的词，揭露了唐朝由盛转衰的关键原因：皇帝软弱、放任小人，最终失去对大局的控制。普通人读来也能感受到作者对昏聩统治的讽刺，和对治世无望的叹息。