现代解析
这首挽联是哀悼晚清名臣张之洞的，用白话文可以这样理解：
上联夸赞张之洞的功绩：
1. "更新存古"说他既能推行新政又能保护传统文化，成就独一无二。
2. 夸他是治国能臣和文化大师，用"谈笑却兵戎"形容他外交手段高明（曾化解中法战争危机）。
3. "半壁东南资保障"指他担任湖广总督时，把长江中下游治理得井井有条。
下联表达遗憾之情：
1. "立宪观成"指他推动君主立宪制，可惜没等到成功。
2. 用"先帝恨事、老臣恨事"双重强调，光绪皇帝和他都没能实现政治理想。
3. 最后用"百年梁木"比喻国家失去栋梁之才，百姓都在哀悼（"衢讴遏密"指民间停止娱乐表示哀悼）。
全联巧妙运用对比：
- 上联辉煌成就 vs 下联未竟之志
- 生前功业 vs 死后遗憾
- 朝廷表彰 vs 民间哀思
最打动人心的，是把国家命运与个人命运紧密相连，让读者感受到一个改革者在时代变革中的担当与无奈。用"恨事"重复强调，更凸显了历史沧桑感。