现代解析
这首词写的是作者时隔二十年重回故地，触景生情引发的感慨。
上片写眼前景：春水环绕的楼阁旁，桃花盛开，黄莺啼叫。二十年后重访红亭，看尽世间沧桑变幻，唯有青山依旧对着故人展现翠绿。这里用"桃花骂小莺"的拟人手法，把春日写得活泼有趣；"山只对故人青"则暗含物是人非之感——青山不老，人事已非。
下片转入抒情：回忆往事难免伤感，当年扬州共赏明月的时光历历在目。我们这帮人（吾侪）终日与诗酒为伴。但今夜决定不喝醉，因为明天就要乘着轻舟远行。最后三句写得特别洒脱，明明在伤感怀旧，却选择清醒告别，让离别的惆怅化作"片帆轻"的飘逸。
全词妙在把深沉的人生感慨，用轻快的笔调写出。二十年沧桑在"桃花骂小莺"的俏皮中展开，离愁别绪最终化作一片轻帆。这种举重若轻的写法，让沉重的怀旧主题显得清新自然，展现了文人面对世事变迁的豁达胸怀。