现代解析
这首诗通过描绘南宋权臣贾似道在葛岭的奢华生活，讽刺了当时统治者醉生梦死、不顾国家安危的腐败现象。
前两句写贾似道在西湖边建造豪华楼阁，整日沉醉在风花雪月中。"明月香风"营造出奢靡氛围，"恣句留"（随意停留）暗示其放纵享乐。三四句形成强烈对比：自己住着连神仙都羡慕的豪宅，却把"后乐"（国家安危）抛在脑后，完全不顾前线将士死活。
五六句用自然景物暗喻时局：蟋蟀叫声嚣张（暗指奸臣得势），战场上捷报频传（实为虚假捷报）；鬼车鸟（不祥之兆）的啼叫中，木棉花都凋零了（象征国运衰败）。最后两句总结：记载功德的《福华编》现在看来就像场梦，连流水桃花都在为这样的误国行为感到忧愁。
全诗最精彩的是处处用美景反衬丑行：明月楼阁、香风蘋草、桃花流水这些美好意象，反而更凸显出统治者的荒淫无道。这种"以乐景写哀"的手法，让讽刺效果更为强烈。