现代解析
这首诗描绘了一个王朝由盛转衰的过程，讽刺了统治者沉迷享乐最终招致祸患。
前两句写宫殿的奢华：大兴土木建起比楚王章华台更奢华的宫殿，到处是披香殿、积翠宫这样的华丽建筑，简直像蓬莱仙境一样。这里用夸张手法表现统治者的挥霍无度。
中间四句写突变：宫里的乌鸦被战火惊飞，原本的侍卫（鸡人指报时官）都逃散了，取而代之的是腾云驾雾而来的敌军铁骑（虎士指精锐部队）。曾经的重臣（严徐指严助、徐乐，借指文臣）四散奔逃，能治国安邦的宰相（杨李指杨炎、李德裕，借指贤相）也倒台了。
最后两句点明祸根：整天沉溺在燕赵之地的歌舞享乐中（燕赵多出歌舞艺人），却不知道这些嬉戏游乐正是灾祸的种子。"祸胎"这个比喻很形象，把享乐比作孕育灾难的胎儿，说明祸患都是自己一手造成的。
全诗像放电影一样，先展示奢华的布景，再突然切换到战乱场面，最后揭示因果报应。用"鸡人"变"虎士"、"冠盖散"对"栋梁摧"的强烈对比，让读者感受到盛极而衰的戏剧性变化。