现代解析
这首诗讽刺了朝廷对外政策的软弱无能，同时暗捧皇帝圣明，展现了古代文人的政治讽刺技巧。
前四句直接批评朝廷外交政策：当年签订和约就是个馊主意，白白给北方游牧民族送钱（"岁币"指宋朝给辽、金的纳贡）。就因为中原不重视国防，才让敌人有机可乘（"捣虚"指攻击薄弱环节）。
后四句表面歌功颂德，实则暗含讽刺：先说朝中有贤能的宰相和尚书在运筹帷幄（"帷幄运筹"指军事谋划），但结合前文可知这是反话。最后两句吹捧皇帝威震天地，将士们唱着凯歌庆功（"杕杜"是《诗经》中庆祝胜利的诗篇），但前面已经揭露了边防漏洞，这种"庆功"显得格外讽刺。
全诗妙在明褒暗贬，用表面歌颂反衬实际批评，既发泄不满又避免直接冒犯皇帝，展现了古代文人"骂人不带脏字"的含蓄智慧。这种借古讽今的手法，在今天批评某些形式主义政策时依然适用。